盡管今日黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的品種集體走低，幾乎抹去昨日大漲的成果，但自10月下旬以來(lái)，該產(chǎn)業(yè)鏈品種仍累計(jì)大漲了23%。

　　當(dāng)前鋼材消費(fèi)偏強(qiáng)，庫(kù)存拐點(diǎn)尚未到來(lái)。季節(jié)性淡季影響下的累庫(kù)進(jìn)程，湖南涂塑螺旋管供應(yīng)商預(yù)計(jì)將于何時(shí)啟動(dòng)?

　　由于淡季需求韌性較強(qiáng)，而供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)步回落態(tài)勢(shì)，近一段時(shí)間鋼材供需好于預(yù)期，螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)快速下降。雖然庫(kù)存相較往年同期仍略偏高，但從庫(kù)存消費(fèi)比角度看，壓力已經(jīng)不大。從往年規(guī)律看，12月中旬前后鋼材市場(chǎng)就會(huì)開(kāi)始冬儲(chǔ)，今年由于需求較好、春節(jié)時(shí)間靠后，冬儲(chǔ)啟動(dòng)可能在元旦前后。

　　通常而言，春節(jié)前八周左右建材開(kāi)始進(jìn)入冬儲(chǔ)累庫(kù)階段，即十二月中旬左右，但由于今年年末需求異常旺盛，預(yù)計(jì)正式開(kāi)始累庫(kù)將推遲至元旦節(jié)附近，一方面氣溫下降進(jìn)一步阻礙施工進(jìn)程，另一方面自然年結(jié)束，搶工、趕工等將告一段落。

　　疫情方面，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著疫苗普及，2021年全球經(jīng)濟(jì)將明顯復(fù)蘇，各國(guó)鋼材需求進(jìn)入旺盛期，鋼材難有持續(xù)性的進(jìn)口利潤(rùn)窗口，預(yù)計(jì)進(jìn)口將有所回落，而出口則預(yù)計(jì)走強(qiáng)。然而，近期英國(guó)出現(xiàn)傳染性較強(qiáng)的病毒新變種，給明年的鋼材進(jìn)出口增添了一些不確定性。

　　近期海外疫情出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計(jì)將會(huì)影響鋼材出口復(fù)蘇力度及持續(xù)性，不過(guò)鋼材凈出口占需求比重不足5%，影響相對(duì)有限，對(duì)間接出口的影響仍有待觀察。當(dāng)然，如果海外疫情持續(xù)惡化，國(guó)內(nèi)防控壓力也將明顯增大，對(duì)國(guó)內(nèi)需求的影響也不容忽視，后期保持密切關(guān)注。

　　漲勢(shì)由原料主導(dǎo)開(kāi)始轉(zhuǎn)向成材主導(dǎo)，這樣的說(shuō)法對(duì)嗎?

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)表示認(rèn)同，本輪黑鏈上漲行情從經(jīng)歷了從成材主導(dǎo)到原料主導(dǎo)，近期又再度回到由成材主導(dǎo)的行情中。四季度以來(lái)鋼材需求轉(zhuǎn)好，成材主導(dǎo)黑色系上行，在鋼材偏強(qiáng)的供需下，原料端產(chǎn)能限制及天氣問(wèn)題被市場(chǎng)放大，進(jìn)而形成了原料推漲的行情。臨近年終，各行業(yè)生產(chǎn)十分旺盛，都想搶在年底前加緊生產(chǎn)，修復(fù)年初疫情影響帶來(lái)的損失。一方面地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)也有趕工動(dòng)作，另一方面旺盛的生產(chǎn)活動(dòng)影響電力供應(yīng)，進(jìn)而限制各地電爐開(kāi)工，短期鋼材供應(yīng)出現(xiàn)明顯回落，進(jìn)一步加劇了鋼材的短期錯(cuò)配行情。

　　但也有機(jī)構(gòu)表示不同意，雖然螺紋鋼廠的利潤(rùn)下降，但是冷軋、熱軋及中厚板的利潤(rùn)都出現(xiàn)上升。品種有所分化吧。

　　一方面，從需求端看，預(yù)計(jì)后期地產(chǎn)以穩(wěn)為主，基建進(jìn)一步回升空間有限，制造業(yè)復(fù)蘇斜率將有所放緩，需求超預(yù)期爆發(fā)可能性不大，高價(jià)格也對(duì)即將到來(lái)的冬儲(chǔ)形成一定抑制。從供應(yīng)端看，年底置換產(chǎn)能集中釋放，環(huán)保約束減弱產(chǎn)能利用率將維持高位，供應(yīng)絕對(duì)水平依然較高，噸鋼毛利難有顯著改善。

　　另一方面，本輪期價(jià)漲幅巨大，已經(jīng)運(yùn)行至近年來(lái)相對(duì)高位，隨著盤(pán)面從貼水轉(zhuǎn)換成升水狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)過(guò)度樂(lè)觀的跡象，未來(lái)有供需不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　后市展望：螺紋鋼、熱卷期貨漲勢(shì)還能否延續(xù)?

　　防腐螺旋鋼管商家預(yù)計(jì)熱卷、螺紋鋼期貨價(jià)格短期將維持強(qiáng)勢(shì)，但本輪上漲可能已經(jīng)接近尾聲，后期波動(dòng)將明顯加劇。主要原因在于，當(dāng)鋼材需求擴(kuò)張、鋼價(jià)上漲逐級(jí)向上游原料傳導(dǎo)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈形成的正反饋相對(duì)較為順暢。而當(dāng)成本上升推動(dòng)下游鋼價(jià)上漲時(shí)，則容易出現(xiàn)中下游承受能力跟不上價(jià)格漲幅，這樣的逆向傳導(dǎo)通常難以持久，最終核心仍是終端需求強(qiáng)度。

　　此外，就明年全年而言，對(duì)鋼材期貨走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度，但在“國(guó)內(nèi)國(guó)外雙循環(huán)”、“房住不炒”以及“三條紅線”等發(fā)展方向及行業(yè)政策的影響下，螺紋需求增速或?qū)⑦h(yuǎn)低于熱卷，卷強(qiáng)螺弱的市場(chǎng)格局將得以延續(xù)。