基本面因素分析

　　一、原料端表現(xiàn)

　　湖南無縫鋼管商家指出，目前，多地疫情進(jìn)入掃尾階段，鋼材需求好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤修復(fù)疊加鐵水高位，鐵礦需求依舊強(qiáng)勁，預(yù)期澳巴發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，但到港量卻再度降至年均線以下，對(duì)于港庫增量補(bǔ)充十分有限，鐵礦供需格局依舊緊張，港口庫存持續(xù)去化。

　　另外，噸焦盈利虧損拉低焦企開工率，且焦炭整體庫存維持低位，市場(chǎng)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，深貼水修復(fù)行情引領(lǐng)期貨低位大幅反彈。成本漲價(jià)利多成材價(jià)格。

　　但另一方面，高爐鐵水產(chǎn)量已攀升至242.6萬噸的高位，虧損大背景下鐵水或已見頂，后市面臨回落。隨著華東地區(qū)進(jìn)入梅雨季，考慮到6月高考、中考以及夏收等因素，預(yù)計(jì)終端需求回升空間有限，黑色市場(chǎng)反彈幅度或?qū)⑹照?。后期仍需重點(diǎn)關(guān)注鋼材需求的恢復(fù)情況。下游需求負(fù)反饋也會(huì)制約上游能否持續(xù)挺價(jià)。

　　二、供求端表現(xiàn)

　　1、熱軋開工率

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月2日當(dāng)周，全國熱軋開工率85.94%，較5月初增加1.56%，但同比下降1.6%，處于近5年的低位。其中，京津冀地區(qū)熱軋開工率79.17%，環(huán)比5月初增加4.17%，但同比大幅降低17.9%。受本輪國內(nèi)奧密克戎疫情的影響，部分主要鋼廠熱軋產(chǎn)線被迫停工。一季度鐵礦、焦炭大漲推高原料成本，生產(chǎn)利潤收縮驅(qū)動(dòng)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)。但隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，“銀四”以來熱軋產(chǎn)線開工率低位回升。從季節(jié)性表現(xiàn)來看，后市熱軋開工仍有提升空間。

　　2、熱卷產(chǎn)量

　　截至6月2日當(dāng)周，全國熱卷實(shí)際產(chǎn)量315.04萬噸，較5月初下降2.86%，同比降低6.98%，處于近5年中位偏低水平。重鋼計(jì)劃6月8日起對(duì)1號(hào)爐、連鑄機(jī)進(jìn)行20天的檢修。預(yù)估日均影響熱卷產(chǎn)量7500噸左右，影響熱軋板卷總產(chǎn)量15萬噸左右。

　　3、需求端情況

　　截至6月2日當(dāng)周，全國熱卷表觀需求313.57萬噸，環(huán)比上周小幅增加1.63%，但較“金三”高點(diǎn)下跌4.93%。目前，終端需求因雨季影響恢復(fù)緩慢，5月下旬以來，南方進(jìn)入雨季，持續(xù)性降水疊加度高。據(jù)水利部預(yù)測(cè)，今年6-8月國內(nèi)有南北兩條雨帶，預(yù)計(jì)長江、松花江、珠江、太湖流域可能發(fā)生區(qū)域性暴雨洪水。一旦發(fā)生汛情，鋼材現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)面臨中斷，不利于新開工項(xiàng)目及戶外施工?？傮w來看，當(dāng)前熱卷市場(chǎng)仍處于供應(yīng)小幅過剩的狀態(tài)。但下半年隨著基建等重大工程落地，預(yù)計(jì)需求端將有較大提升空間，對(duì)于卷價(jià)形成一定支撐。

　　三、庫存端表現(xiàn)

　　截至6月2日當(dāng)周，全國熱卷社會(huì)庫存253.92萬噸，較5月初增加4.65%。其中，鋼廠庫存93.25萬噸，盡管較5月初下降11.66%，但年初至今累計(jì)上漲幅度近12.7%。從數(shù)據(jù)上來看，當(dāng)前國內(nèi)熱軋庫存多集中于貿(mào)易流通環(huán)節(jié)。4-5月份，鋼廠降價(jià)拋售將庫存壓力向下轉(zhuǎn)移，但并沒有被下游需求所消化。因此，后市二級(jí)代理貿(mào)易商承壓較大，傳統(tǒng)需求淡季之下出貨有一定難度。

　　四、現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)

　　5月下旬以來，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措出臺(tái)，市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)，價(jià)格則呈現(xiàn)回升走勢(shì)。市場(chǎng)近期成交稍有好轉(zhuǎn)，但更多還是以投機(jī)消費(fèi)為主。近期，正套有所增加，實(shí)際剛需補(bǔ)庫略有回升，但去庫驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)，短期消費(fèi)壓力仍存。就目前鋼廠反饋，6月份訂單壓力有一定緩解，但總?cè)笨谝廊淮嬖冢攦r(jià)意愿并不強(qiáng)烈。短期商家資源偏多，流動(dòng)資金占用較大，兌現(xiàn)回款周期拉長。

　　在需求較弱的大背景下，端午節(jié)前商戶低價(jià)求售，多以回籠資金目的為主。在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的反復(fù)拉扯下，商戶心態(tài)趨于疲憊，后期更傾向于謹(jǐn)慎操作。

　　結(jié)論及建議

　　綜合上述分析，從宏觀角度看，在經(jīng)濟(jì)基本面沒有實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)的情況下，當(dāng)前更需警惕市場(chǎng)利好預(yù)期提前透支引發(fā)的二次下跌風(fēng)險(xiǎn)。從微觀角度看，供需兩弱的格局之下，熱卷市場(chǎng)存在邊際改善的預(yù)期，盤面期貨修復(fù)上行驅(qū)動(dòng)仍存。但庫存壓力短期難以被終端有效消化，故反彈高度有限。

　　預(yù)計(jì)6月現(xiàn)貨價(jià)格小幅升高，但上行驅(qū)動(dòng)力薄弱。在下游利潤尚未好轉(zhuǎn)之前，基建投資大幅提升制造業(yè)需求難度較大。近期市場(chǎng)主流價(jià)格或維持在4750-4900元/噸區(qū)間。

　　從技術(shù)指標(biāo)看，熱卷主力上方10周、20周及40周均線交叉，對(duì)于反彈形成較強(qiáng)壓制。預(yù)計(jì)，熱卷2210合約上方阻力位或在4950-5000區(qū)間，下方支撐位或在4650-4700區(qū)間。

　　期貨操作上建議逢反彈做空為宜，現(xiàn)貨操作上建議商戶盡快出貨，近期避免囤貨遭受跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。